Les opérations sur titres

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Les opérations sur titres

Les opérations sur titres désignent l’ensemble des opérations qui se rapportent à la vie d'un titre. Ces différentes OST interviennent du fait de l'émetteur ou du fait d’un événement extérieur.Les banques et les courtiers assurent le traitement de ces très nombreuses et très différentes opérations pour le compte de leur clientèle.

On peut appréhender les opérations sur titres par rapport à leur cycle de vie. Celui-ci est initié par la création du titre, puis il se poursuit au gré des différents événements pendant la vie du titre, et il s’achève au remboursement, au retrait ou àl a radiation du titre.

Les opérations sur titres commencent par la naissance du titre qui correspond à la création d’actions ou à l’émission d’un emprunt obligataire.

Pour la création d’actions, il peut s’agir soit d’introduction en bourse avec le recours aux offres publiques de vente ou d’augmentation de capital pour des sociétés déjà présentes sur le marché boursier (parfois les deux opérations sur titres sont réalisées simultanément).

Le recours aux offres publiques de vente

L'offre à prix ferme (OPF) consiste à mettre à la disposition du public une quantité de titres à un prix déterminé à l'avance. Les ordres d'achat limités à ce prix seront les seuls recevables par le Nyse Euronext. Les titres seront répartis suivant un rapport entre le nombre de titres offerts et le nombre de titres demandés.

Lors de cette introduction en bourse, un placement garanti peut être mis en œuvre à destination des investisseurs institutionnels. Le prix des actions issues du placement garanti est supérieur ou égal à celui fixé dans le cadre d'une OPF.

L'offre à prix minimale (OPM) propose un prix minimal pour l’action introduite. Seuls les ordres à cours limité, donc avec une limite de prix, sont acceptés. Le premier cours coté correspond à la limite inférieure de la dernière tranche servie. Cette technique est utilisée en période d'euphorie boursière.

L'offre à prix ouvert (OPO) est utilisée avec un prix d'action compris dans une fourchette de cours. Le prix définitif est fixé à l'intérieur ou aux bornes de cette fourchette, le jour même de la première cotation. Les ordres sont ainsi exprimés sans limite de prix et réputés stipulés au prix de l'offre.

Un particulier peut participer à ces introductions en bourse en adressant un ordre de souscription à son intermédiaire financier.

Le recours aux augmentations de capital

L'augmentation de capital à titre onéreux est une opération qui consiste pour une société à augmenter son capital pour renforcer ses fonds propres ou financer son développement par émission d'actions nouvelles en numéraire.

Elle nécessite l'approbation des actionnaires réunis en assemblée générale extraordinaire.

L'augmentation de capital va avoir pour conséquence d'augmenter le nombre d'actions en circulation et donc, mécaniquement, de faire baisser le cours du titre.

Afin de protéger les anciens actionnaires qui ne désirent pas souscrire à l'opération, la société détache un droit préférentiel de souscription. Le DPS est négociable et permet à son titulaire de souscrire des actions nouvelles au prorata des actions qu'il détient (à chaque action est attaché un DPS). Les actionnaires ne désirant pas participer à l'opération pourront alors donner instruction à leur banque ou à leur courtier de vendre leurs droits en bourse afin de compenser la dilution résultant de l'augmentation de capital.

Dans le cadre de sa politique financière, une entreprise aura la possibilité d’augmenter son capital par incorporation de ses réserves. Cette augmentation de capital à titre gratuit peut répondre à différents objectifs (souvent une forme de prime à la fidélité pour ses actionnaires) et à des conséquences sur la valeur de l’action.

Chaque action ancienne aura alors un droit d'attribution attaché qui peut être cédé en bourse par l'actionnaire qui ne désire pas recevoir d'actions gratuites.

L’émission d’obligations

La souscription d’obligations nouvelles (émission sur le marché primaire) s’effectue directement auprès de son intermédiaire financier habituel (banques ou courtiers) qui s’adresse lui-même au chef de file de l’emprunt obligataire.

De nombreuses opérations sur titres viennent rythmer la vie du titre, on peut toutefois distinguer deux grandes catégories d'opérations sur titres :

.les OST fermes qui n’impliquent pas de réponse de la part du détenteur du titre concernent principalement les paiements de dividendes et d’intérêts en numéraire.

.les OST conditionnelles qui elles nécessitent de connaitre la volonté de l’investisseur. Pourles opérations sur titres avec choix du porteur, il s’agit par exemple des OPA et OPE, où une décision des porteurs est véritablement requise.

Les principales opérations sur titres fermes rythmant la vie du titre

Les principales opérations sur titres fermes sont celles qui correspondent aux paiements de dividendes en numéraire ou au paiement d’intérêts sur les comptes des clients détenteurs des actions ou des obligations bénéficiaires. A un rythme, souvent annuel (mais parfois trimestriel ou annuel), les clients recevront le montant des intérêts et des dividendes sans que leurs intermédiaires ne les interrogent préalablement.

La division du nominal ou split consiste à diviser la valeur boursière du titre et a multiplier le nombre d’actions en circulation. Cette technique permet de rendre les titres plus accessibles aux actionnaires individuels et cette opération reste neutre pour la valorisation des portefeuilles. Ainsi, un actionnaire, qui avait 10 actions valant chacune 50 euros, aura désormais 100 actions valant 5 euros chacune.

Les principales opérations sur titres conditionnelles rythmant la vie du titre

L'offre publique d'achat (OPA) consiste à racheter toutes les actions de la société cible aux actionnaires actuels. La société initiatrice de l'offre d'achat va proposer un prix de rachat des titres supérieur au dernier cours côté.

Lorsqu'il y a une offre publique sur une société, l'actionnaire a deux possibilités, soit il apporte ses titres à l'acheteur en acceptant les conditions de prix ou soit il conserve ses titres manifestant son désaccord avec les conditions de l'offre.

Une OPA peut être amicale (en accord avec la société cible) ou inamicale (la société cible essaie de faire échouer l'OPA). L'initiateur de l'OPA doit déposer son projet auprès de l'AMF et de Nyse Euronext qui va suspendre la cotation du titre de la société qui fait l’objet de l’offre.

L'offre publique d'échange (OPE) est une opération similaire à l'OPA, mais dans ce cas le paiement ne s'effectue pas en cash mais en actions de la société à l’initiative de l'offre. Ce type d'offre permet notamment aux entreprises de réaliser des croissances externes tout en conservant leur trésorerie. Mais la création de titres nouveaux nécessaire pour rémunérer l'opération va diluer le bénéfice net par action et risque par ricochet de faire baisser le cours de l'action.

A la fin de la vie du titre, l'opération sur titre est ferme.

Elle se présente principalement sous la forme d'une offre publique de retrait obligatoire pour une action ou d'un remboursement pour une obligation.

L'offre publique de retrait obligatoire est une technique utilisée pour supprimer une action du marché. Il est possible de demander à bénéficier d'une offre publique de retrait obligatoire sur les actions d'une société cotée dès lors que l'actionnaire majoritaire détient plus de 95 % des droits de vote.

Le remboursement des obligations consiste pour l’émetteur à rembourser en tout ou partie un emprunt obligataire émis. Plusieurs modalités d'amortissement peuvent être choisies par l'émetteur. Il utilise le plus souvent l’amortissement in fine, auquel cas, l'amortissement de son emprunt correspond à son remboursement. Le remboursement du capital peut également être étalé dans le temps.

Certaines valeurs particulières, comme les obligations convertibles ou les obligations à remboursement en actions, vont lorsqu’elles disparaissent donner régulièrement naissance à de nouveaux titres (actions ou nouvelles obligations).