Collar

Un collar, également appelé tunnel de taux, consiste, pour un opérateur, dans l’achat d’un cap et la vente d’un floor, permettant ainsi d’établir un couloir à l’intérieur duquel les taux d’intérêt peut varier, en dessous duquel celui-ci se voit contraint de régler la différence entre le taux réel et le taux plancher, et au dessus duquel il perçoit, en revanche, la différence entre le taux réel et le taux plafond.

L’achat d’un cap permet donc de se protéger des conséquences d’une hausse des taux d’intérêt au-delà d’un niveau préalablement défini, en contrepartie du versement immédiat d’une prime, qui sera en partie, ou en totalité, compensée par celle reçue lors de la vente d’un floor qui donne elle-même la possibilité de tirer avantage, de la baisse des taux d’intérêt, en-deçà d’une limite également déterminée à l’avance.

Le collar correspond ainsi à la combinaison de ces deux transactions simultanées, l’achat d’un cap et la vente d’un floor, présentant chacun les mêmes caractéristiques de montant, de durée et de taux d’intérêt variable, et s’adresse aux opérateurs souhaitant profiter d’une réduction du coût de leur couverture, en renonçant à bénéficier de la baisse du taux d’intérêt, lorsque celui-ci descend sous un certain plancher.

En pratique, à chaque variation du taux d’intérêt, celui-ci est comparé au prix du cap et à celui du floor. Si le taux enregistré est inférieur à la limite basse du floor, les opérateurs ne bénéficient alors pas de cette baisse, à l’inverse, si le taux atteint est supérieure à la limite haute du cap, ceux-ci sont alors à l’abri de toute hausse. Dans le cas où le taux reste compris entre ces deux bornes, ils profitent alors de la baisse mais subissent aussi la hausse.