Le contrat sur indice CAC 40

Les contrats dérivés organisés sont une réponse naturelle au besoin de s’assurer contre les risques de variations défavorables des cours d’un actif ou d’amplifier les performances d’un portefeuille boursier.

 

Les contrats organisés permettent de gérer les risques et d’amplifier les performances

Un future (ou contrat à terme) est un contrat standardisé négocié sur un marché organisé permettant de s'engager sur un prix pour une quantité déterminée d'un produit donné (appelé le sous-jacent) à une date future.

Il existe toute une multitude de contrats négociés sur les grands marchés dérivés organisés (Chicago, Eurex, Euronext liffe,…). Les caractéristiques de ces contrats sont prédéterminées par les autorités de chaque place et elles sont les mêmes pour tous les intervenants. Pour l’essentiel,

- le sous-jacent peut être une matière première ou un actif financier,
- le nominal est la base de calcul permettant de déterminer les moins-values ou les plus-values réalisées,
- le mode de cotation est fréquemment exprimé en pourcentage de la valeur du contrat,
- les échéances sont mensuelles, trimestrielles ou annuelles,
- le dénouement est réalisé par la livraison du sous-jacent ou par le paiement de la différence (prix du contrat détenu et valorisation) en cash.

Lors de l'exécution d'une transaction, une chambre de compensation (organisme garant de la bonne fin) vient s'interposer et devient l'acheteur pour tous les vendeurs et le vendeur pour tous les acheteurs. La chambre de compensation assure ainsi la sécurité du dénouement des transactions et, par la même occasion, celle des intervenants.

A l'échéance des contrats organisés (pour les opérations non dénouées), les dénouements interviennent en fonction des spécificités de chaque contrat. Il peut s’agir soit d’une livraison effective du sous-jacent par le vendeur, soit en cash au prix du marché (le plus fréquent), les vendeurs payant alors aux acheteurs la valeur des contrats au jour de la liquidation.

L’évolution du cours des contrats organisés (futures) suit de près les prix de l'actif sous-jacent. Le marché au comptant et le marché des futures tendent à converger lorsque l’on se rapproche de l'échéance des futures.

Le Contrat à terme sur l’indice CAC 40 a des caractéristiques précises

UNITÉ DE NÉGOCIATION

Le contrat sur indice CAC 40 (appelé également FCE) est un contrat à terme corrélé à l’évolution de l’indice CAC 40, son sous-jacent.

Un point d’indice équivaut pour chaque contrat à 10 euros. La taille du contrat sur indice CAC 40 est égale à la valeur du futur sur l’indice CAC 40 multipliée par 10 euros.

Si, à titre d’exemple, le contrat sur indice CAC 40 cote 3 850,5 points, chaque contrat vaut alors 3 850,5 x 10 = 38 505 euros.

ECHELON MINIMUM DE COTATION

Le contrat à terme sur l’indice CAC 40 est coté en point d’indice avec une seule décimale.

HORAIRE DE COTATION

Les cotations du contrat sur indice CAC 40 s’étendent de 8 h 00 à 22 h 00.

ÉCHÉANCES

Les négociations s’effectuent simultanément sur 14 échéances glissantes (3 échéances mensuelles, 3 échéances trimestrielles du cycle mars, juin, septembre, décembre et 8 échéances semestrielles du cycle juin et décembre).

Toutefois, le contrat, portant sur l’échéance la plus rapprochée, concentre l’essentiel des transactions.

DÉPÔT DE GARANTIE

Un dépôt de garantie est exigé par la Chambre de Compensation, LCH.Clearnet SA, mais l’intermédiaire a le droit d’exiger un montant de couverture supérieur. Ce montant peut être révisé à tout moment par LCH.Clearnet SA en fonction des évolutions de marché.

COURS DE COMPENSATION

Des appels de marge quotidiens sont également réalisés sur la base d’un cours de compensation déterminé en fin de séance.

APPELS DE MARGE

LCH.Clearnet SA calcule les gains ou les pertes potentiels réalisés par l’investisseur dans la journée sous forme d’un appel de marge qui correspond à la différence entre le cours de compensation de la veille et celui du jour.

Les appels de marge sont ensuite débités ou crédités par l’intermédiaire sur le compte de l’investisseur concerné.

Si le compte n’est pas suffisamment approvisionné, l’intermédiaire est en droit de solder tout  ou partie de la position et d’utiliser le dépôt de garantie pour régler l’appel de marge.

En règle générale, la majorité des participants dénoue leur position bien avant le terme du contrat, en achetant (ou vendant) la même quantité de contrats vendue (ou en achetant) à l'origine, ce qui a pour effet de solder leur position.

EXEMPLES PRATIQUES

Le contrat sur indice CAC 40  permet de se positionner, en fonction de ces anticipations, à la hausse ou à la baisse, sur l’indice CAC 40.

Dans cet exemple, le contrat sur indice CAC 40 cote actuellement 4 000. Le client anticipe une hausse du marché.

Le client a bloqué une somme de 10 000 euros (déposit = montant du dépôt de garantie obligatoire), et il décide d’être acheteur de deux contrats. Il peut donc acquérir deux contrats qui vont correspondre à une valeur de  4 000 (points d’indice) X 10 (euros) X 2 (nombre de contrats) = 80 000 euros.

Le montant du déposit est fixé dans cet exemple à 8 000 euros. La couverture du client est donc suffisante.

A 11h, le contrat CAC 40 cote donc 4 000 points, et l’investisseur se trouve acheteur de deux contrats.

A 15 h 30, ce même contrat cote désormais 4034. L’investisseur décide d’engranger sa plus-value. Son gain est de 4 034 – 4 000 = 34 x 10 (euros) x 2 (contrats) = 680 euros.

Ce montant  est crédité sur son compte immédiatement.

Dans cet exemple, le client gagne 680 euros, si on se réfère à la somme qu’il a bloqué (10 000 euros) et qui est supérieure au dépôt de garantie (8 000 euros) par souci de précaution (en cas de variation défavorable) cela représente un rendement 6,8% pour une seule transaction(8,5 % par rapport au dépôt de garantie). Cette performance a été réalisée avec une variation de la valeur du contrat CAC 40 (coréllée à l’évolution de l’indice) de seulement 0,85 % de hausse (34 points par rapport à 4000).

En cas de moins-value, le débit en compte est également immédiat. Les frais de transactions sont en règle générale très faibles sur ce type d’opérations (voir les différents courtiers ou banques en ligne). Il est donc possible au cours d’une même journée d’effectuer plusieurs opérations de ce type, sous réserve que la couverture (dépôt de garantie) sur le compte numéraire soit suffisante.

Si la majorité des opérations se débouclent dans la journée, il est aussi possible de conserver les contrats pour le jour suivant, en prêtant attention qu’une variation défavorable ne s’amplifie pas encore davantage. Dans ce cas, puisque la position n’a pas été soldée dans la journée, un appel de marge (plus ou moins-value latente) vient débité ou crédité le compte numéraire du client.

Dans le cadre de l’utilisation du FCE est des fins uniquement spéculatives, l’effet de levier sur le FCE étant considérable, le risque de perte en capital l’est aussi. Il convient donc sur ce type d’être à la fois initié et réactif.

Le gain doit s’engranger et la perte, en cas de mauvaise anticipation, s’accepter et se couper.

Le contrat peut également être utilisé en couverture d’un portefeuille d’actions, en procédant tout d’abord à la vente du contrat puis à son rachat à une date ultérieure.

La grande majorité des courtiers en ligne propose actuellement ce type de produits.

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