Le carnet d'ordre

Le carnet d’ordres récapitule, à un instant donné, les ordres de bourse (achats et ventes) émis sur une valeur. Le carnet d’ordres permet de fournir aux investisseurs les informations aidant à positionner leurs ordres en connaissance de cause.

 

Le carnet d’ordres peut être consulté par n’importe quel investisseur sous réserve des prestations boursières qui lui sont proposées par son intermédiaire financier.

La quasi totalité des banques et des courtiers en ligne offre cette possibilité.

Sur le Nyse Euronext, il existe un carnet d’ordres unique pour ses marchés au comptant d’Amsterdam, Bruxelles et Paris. Les négociations sur chaque valeur sont donc concentrées sur une seule ligne. Dans le cas de valeurs multi-listées sur ces marchés, la négociation s’effectue également sur une seule ligne de négociation, le marché de référence choisi. Bien qu’il n’y ait qu’une seule ligne de négociation, les sociétés cotées peuvent toujours choisir d’être listées sur plus d’un marché du Nyse Euronext afin d’accroître leur visibilité, d’être éligibles aux indices locaux ou de voir leurs volumes et prix de négociation publiés dans la presse nationale.

Le carnet d'ordres est divisé en deux colonnes avec d’un coté, les achats et de l’autre, les ventes. Le carnet d'ordres peut être plus ou moins profond.

Il se compose normalement des 5 ou 10 meilleures offres (vendeurs)  et des 5 ou 10 meilleures demandes (acheteurs)  du marché sur une valeur. Le carnet d'ordres précise les quantités, les prix et le nombre d'ordres.

Achats			Ventes
Nombre	Quantité	Prix	Prix	Quantité	Nombre
5	122	21,500	21,605	345	2
9	567	21,495	21,610	3456	6
8	7654	21,490	21,615	254	3
21	2345	21,485	22,620	5678	12
2	1234	21,480	22,625	4389	21

Dans l’exemple ci-dessus, il y a 5 ordres d’achat à 21,500 euros pour 122 titres puis, 9 ordres d’achat à 21,495 euros pour 567 titres, et ainsi de suite. Pour les vendeurs, il y a deux ordres de vente à 21,605 euros pour 345 titres, puis un ordre de vente à 21,610 euros pour 3 456 titres, ….

Dès qu'un ordre est exécuté, il disparaît du carnet d'ordres et il faut attendre qu'un autre ordre puisse satisfaire les conditions de prix proposées pour qu'il y ait une nouvelle transaction.

Pour continuer à renforcer l’efficience de ses marchés, NYSE Euronext a mis en place la décimalisation sur les valeurs négociées sur ses marchés à Amsterdam, Bruxelles, Lisbonne et Paris. Les pas de cotation sont ainsi passés progressivement pour les grandes valeurs à 0.005€ ou à 0.001€.

La décimalisation permet de diminuer les pas de cotation et de réduire ainsi considérablement les spreads (l’écart entre le meilleur prix acheteur et le meilleur prix vendeur), rendant la négociation plus efficiente et réduisant le coût implicite de négociation pour les investisseurs finaux.

L’importance du carnet d’ordres pour passer un ordre de bourse
 

Il est important de connaître le carnet d'ordres pour passer un ordre de bourse sur une valeur.

Le carnet d’ordres permet à l'investisseur d'éviter de voir son ordre fractionné, exécuté à un mauvais prix ou encore non exécuté. Tous les ordres de bourse ne figurent cependant pas dans le carnet d’ordres. Les ordres à seuil de déclenchement et les ordres au marché sont des ordres de bourse qui n’apparaissent pas dans le carnet d'ordres.

L’exemple d’un carnet d’ordres de bourse et sa compréhension
 

La valeur X présente le carnet d'ordres suivant à un moment donné de la journée :

Achats			Ventes
Nombre	Quantité	Prix	Prix	Quantité	Nombre
5	122	21,500	21,605	345	2
9	567	21,495	21,610	3456	6
8	7654	21,490	21,615	254	3
21	2345	21,485	22,620	5678	12
2	1234	21,480	22,625	4389	21

Si notre client souhaite passer un ordre d'achat juste à ce moment-là, l'action X cote alors 21,605 euros. Il souhaite acheter 100 titres jusqu'à 21,495 euros. Il va donc saisir un ordre d'achat de 100 actions X avec une valeur limite de 21,495 euros. L'ordre va être intégré dans le système de place et le carnet d'ordres se trouvera modifié. L'achat du client se positionne ainsi dans la colonne achat. Désormais, le nombre de titres à l'achat à 21,495 euros s'élève à 667 avec 10 ordres à ce prix.

Achats			Ventes
Nombre	Quantité	Prix	Prix	Quantité	Nombre
5	122	21,500	21,605	345	2
9	667	21,495	21,610	3456	6
8	7654	21,490	21,615	254	3
21	2345	21,485	22,620	5678	12
2	1234	21,480	22,625	4389	21

L'ordre de bourse restera dans le carnet d'ordres en attente d’exécution.

Si le cours de 21,495 euros n'est pas atteint dans la journée, il ne sera pas exécuté et sera représenté de nouveau le jour boursier suivant si sa date de validité le permet. Le client souhaitant acheter de manière certaine cette valeur X  passerait un ordre limité à 21,605 euros ou un ordre stipulé au marché.

Le carnet d’ordres permet d’apprécier différents paramètres sur une valeur

Le carnet d’ordres en pré ouverture
 

Entre 7 h 15 et 9 heures, les ordres de bourse passés la veille après la clôture ou valides mais non encore exécutés, sont classés par prix dans le carnet d’ordres.

Les variations de prix peuvent être fortes et plus particulièrement entre 8 h 45 et 9 heures.

Les indications du carnet en pré-ouverture doivent donc être prises avec précaution.

Un investisseur, acheteur ou vendeur, peut ainsi tester le marché et annuler son ordre quelques minutes ou parfois quelques secondes avant l'ouverture officielle du marché.

Le carnet d’ordres en cours de journée
 

Le carnet d’ordres permet d’apprécier le niveau de liquidité d'une valeur.

Si la valeur est négociée pour quelques centaines de titres, son marché est alors peu liquide. Il sera donc préférable d’éviter les ordres au marché qui sont sans limite de prix. La liquidité de la valeur pourra aussi s’apprécier à partir des prix proposés.

Si les fourchettes de prix sont extrêmement serrées avec des quantités proposées importantes, la liquidité est bonne et inversement si les fourchettes de prix à la vente sont par exemple de 43,40 euros puis pour le second vendeur à 44,60 euros.

Le carnet d’ordres permet de déterminer les zones de support et de résistance d'une valeur.

Cette lecture est beaucoup plus difficile à réaliser. Toutefois, on observera, le plus souvent, des quantités importantes se concentrer sur les supports (acheteurs) et sur les résistances (vendeurs). Les investisseurs chevronnés, aidés par l'analyse technique, vendent la résistance et achètent le support.

 

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