Les caractéristiques des OATi

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Fiches Pratiques

Les caractéristiques des OATi

Les obligations indexées, telles que les OATi (OAT indexée sur l’inflation française) ou OAT€i (OAT indexée sur l’inflation européenne), s’inscrivent dans le cadre de la diversification de la politique d’émission de l’État Français. Ces produits obligataires offrent aussi aux investisseurs des possibilités de diversification de leurs investissements. i

Le principe des obligations assimilable du Trésor indexés sur l’inflation

Les OATi (OAT indexée sur l’inflation française) ou OAT€i (OAT indexée sur l’inflation européenne) sont des OAT indexées à taux d’intérêt réel fixe, dont le capital est à l’échéance au pair (toujours de 1 euro) et qui est protégé contre l’inflation.

Cette protection est assurée grâce à une indexation du capital sur une référence quotidienne calculée en fonction d’un indice qui est donc l’indice français des prix à la consommation (hors tabac) pour les OATi et l’indice harmonisé des prix de la zone euro (hors tabac) pour les OAT€i.

L'intérêt, versé annuellement sur une OAT indexée,est une fraction fixe du capital indexé qui est donc également protégé contre l'inflation.

Le propriétaire de l’OAT perçoit une partie fixe prédéterminée par l’application du pourcentage du taux au capital, et une partie variable qui est l’indexation sur l’inflation.

Les OATi et OAT€i peuvent être souscrites par toutes les catégories d’investisseurs qui désirent protéger le pouvoir d’achat de leurs investissements.

Il peut s’agir aussi bien des particuliers que des investisseurs institutionnels tels que les compagnies d’assurance-vie, les caisses de retraite ou les SICAV et les Fonds Commun de Placement.

Cette catégorie d’OAT permet de diversifier un portefeuille car leur prix sur le marché est en moyenne moins sensible aux mouvements de taux d’intérêt que celui des OAT traditionnelles.

Les principales caractéristiques des OAT indexées

Le capital est remboursé au nominal de 1 euro multiplié par le coefficient d’indexation à la date d’échéance (avec un minimum garanti par l’État à 1 euro).

Ce minimum constitue une protection du détenteur de l’OAT contre une déflation, c’est-à-dire une baisse des prix, entre la date d’émission et la date d’échéance.

Les OATi et OAT€i bénéficient de l'engagement de régularité et de liquidité,et notamment la présence des SVT, attaché à l'ensemble des valeurs du tresor.

Les OATi et OAT€i sont adjugées régulièrement, les mêmes jours que les BTAN, mais lors d’une séance d’adjudication spécifique (à 11h50 au lieu de 10h50).

Le nominal d’une OAT indexée est de 1 euro. Le taux de l’intérêt est un pourcentage fixe du capital indexé qui est déterminé lors de l’émission et fixé pour la durée de vie du titre.

Le coupon payée est un coupon annuel post déterminé calculé selon la formule coupon réel x nominal x coefficient d’indexation.

L’indice de référence est l’indice des prix à la consommation (IPC) hors tabac, pour l’ensemble des ménages résidant en France, publié mensuellement par l’INSEE.

La référence quotidienne d'inflation est la référence quotidienne calculée par interpolation linéaire.

Le cadre technique actuel et les crises boursières

Les considérations d’ordres techniques concernant les cours de bourse peuvent venir amplifier les variations. L’une des plus célèbres théories d’analyse technique est celle des vagues d'Elliot. Ralph Nelson Elliott a découvert que le comportement des intervenants sur les marchés évoluait selon des figures facilement reconnaissables. Ces figures portent le nom de vagues en raison de leur forme qui sont le reflet des comportements parfois optimiste et parfois pessimiste des différents intervenants.

Treize types de vagues différentes ont ainsi été identifiés permettant d’observer que les cours suivent des mouvements successifs de hausse et de baisse. Selon ELLIOT, en cas de tendance haussière, les mouvements de cette tendance peuvent se décomposer en 5 vagues, et tout mouvement de correction de cette tendance haussière, en trois vagues. Les mouvements baissiers sont en général plus rapides que les mouvements haussiers.

Les cycles décrits par Elliot s'appliquent aussi bien sur des dizaines d'années, que sur une année. Ces différentes techniques concourent donc certainement par les positionnements auto réalisateur au déclenchement et à l’accélération des crises actuelles (nonobstant les causes plus profondes).

L’exemple de la crise boursière la plus récente est d’ordre bancaire et financier

Par exemple, la référence applicable au 1er juin est l’IPC du mois de mars. La référence pour un autre jour j du mois m est calculée par interpolation linéaire entre l’IPC du mois m-3 et l’IPC du mois m-2.

Les références quotidiennes d’inflation, y compris la référence de base, sont arrondies au plus près à la cinquième décimale après avoir tronqué le résultat à la sixième décimale. La même règle est appliquée au coefficient d’indexation.

La référence quotidienne d’inflation et le coefficient d’indexation sont calculés et publiés par l’Agence France Trésor par l’intermédiaire des principaux systèmes de rediffusion d’informations financières en temps réel

Le remboursement est égal au Nominal x coefficient d’indexation. Au cas où la référence quotidienne d’inflation à maturité serait inférieure à la référence de base, le remboursement est garanti égal au nominal.

Les modalités de calcul des OAT indexées

Le coefficient d’indexation calculé par l’Agence France Trésor dépend de chaque OAT indexée et varie chaque jour. Il représente, pour chaque OATi ou OAT€i, l’inflation cumulée depuis la date de règlement de la première émission de cette OATi.

Supposons qu’une OATi soit émise le 1er janvier 2000, et que l’inflation soit constante et égale à 2 % par an, le coefficient d’indexation le 1er janvier 2010 sera de (1+ 0,02)10 = 1,21899.