Warrants : définition, caractéristiques et avantages

Un Warrant se définit comme le droit d'acheter ou de vendre un actif financier dans des conditions de prix et de durée définies à l'avance. Il s’agit d'une option dite européenne cotée en Bourse et émise par un établissement de crédit.

 

Définition du Warrant

Le call warrant donne le droit d'acheter, moyennant le paiement, d'une prime un sous jacent donné à un prix fixé (le prix d'exercice) jusqu'à une date donnée (l'échéance).

Le put warrant donne le droit de vendre, moyennant le paiement d'une prime, à un prix fixé (le prix d'exercice) jusqu'à une date donnée (l'échéance) le sous jacent.

Le Warrant est un produit optionnel qui peut être acheté par un particulier principalement dans l’intention de spéculer sur l'évolution des marchés boursiers ou des marchés de matières premières en espérant ainsi réaliser des gains importants  mais en prenant aussi le risque de perdre en tout ou partie le capital investi.

Attention : le Warrant est un produit de placement spéculatif : des gains importants, mais un risque de perdre tout ou partie du capital.

Les principales caractéristiques des warrants

L'acheteur du warrant dispose d'un droit, qu'il a payé, sur la valeur du support sous-jacent. Les supports sont appelés sous-jacents et sont des valeurs mobilières, des indices, des taux, des devises,...

Le warrant étant un produit négociable, l'acheteur peut s'en séparer à tout moment en le revendant sans attendre l'échéance.

Pour les investisseurs, qui n’ont pas revendus les warrants avant leur fin de vie, l'émetteur exerce automatiquement le warrant (call ou put) pour le compte du détenteur et reverse, si ils existent, les gains à l'intermédiaire financier de l'investisseur, pour indemnisation de ce dernier.

L’achat de warrants est possible pour une quantité minimale ou pour un multiple de cette quantité qui est appelée quotité. Elle est différente suivant les warrants.

Elle peut varier de 500 warrants pour les warrants sur devises à 1000 warrants pour les autres sous-jacents. La parité est le nombre de warrants nécessaires pour faire valoir l'exercice sur un seul support.

La période de négociation d'un warrant dure de sa date d'introduction en Bourse jusqu'à habituellement six jours ouvrables avant son échéance.

Les avantages des warrants

Un Warrant permet de dynamiser un portefeuille ou de le protéger contre des baisses éventuelles.

L’achat d’un call warrant donne la possibilité de bénéficier, en l’amplifiant, d’un mouvement haussier sur le sous-jacent.

L’achat d’un put warrant protège contre la baisse des cours des valeurs détenues en portefeuille ou peut permettre de réaliser des gains en profitant de la baisse d’un sous-jacent.

 

La perte maximale d'un warrant est limitée au montant de la prime.

L’évaluation des warrants

La valeur intrinsèque et la valeur temps sont les deux éléments qui entrent dans le calcul de la valeur d'un warrant.

La valeur intrinsèque est la différence positive entre le cours de marché et le prix d’exercice. Mais si cette différence est négative ou égale à zéro, la valeur intrinsèque est nulle.

L’impact le plus simple à évaluer est celui du cours de marché du sous-jacent par rapport au prix d’exercice du warrant.

Prenons l’exemple du call warrant BNP Paribas suivant :

		ACTION	BNP Paribas
Type	Strike	Maturité	Achat	Vente	Spot
call	53	30/10/2010			56

Imaginons que nous sommes à l’échéance, le 30 octobre 2010, et que le cours du sous-jacent est de 56 €.Dix call warrants donnent le droit d’acheter le titre BNP Paribas à un prix de 53 € alors que ce titre vaut actuellement 56 €.

L’exercice théorique de ces warrants permet de réaliser un gain qui correspond à la différence entre 56 € et 53 € soit 3 €.

Le résultat de l’exercice du call warrant est égal à la différence entre le cours du marché et le prix d’exercice. Cette différence s’appelle  la valeur intrinsèque. C’est une des composantes de la prime du warrant.

Le deuxième élément qui entre dans l’évaluation de la prime d’un warrant est la valeur temps.

Nous reprenons le même exemple du call warrant BNP quelques jours avant son échéance.

		ACTION	BNP Paribas
Type	Strike	Maturité	Achat	Vente	Spot
call	53	30/10/2010			56

Comme il reste plusieurs jours avant l’échéance, il y a une probabilité que le cours continue à évoluer favorablement.

C’est-à-dire qu’il existe une probabilité de gain supplémentaire. Ce gain supplémentaire est lié à l’incertitude due aux fluctuations futures du cours de l’action BNP. Cette incertitude est appelée valeur temps.

Plus cette incertitude va être élevée et plus la prime du warrant sera élevée. Plus l’incertitude sera faible et moins la prime du warrant sera élevée.

Plus la maturité du warrant est longue, plus la valeur temps est élevée.

En effet, l’incertitude liée à l’évolution du prix du sous jacent, dans notre exemple l’action BNP, est d’autant plus importante que la durée de vie du warrant est longue.

Le détenteur d'un warrant de longue durée a plus chances de voir le cours du sous-jacent évoluer favorablement pendant la période que s’il détient une option dont la durée de vie est courte.  

La valeur temps décroît avec le temps jusqu’à l’échéance et tend vers zéro. C’est pourquoi si le cours du sous jacent ne change pas, la prime du warrant va diminuer au fil des jours.

Il s’agit là de l’inconvénient majeur d’un warrant dont la maturité est longue, le montant de la prime correspond pour sa plus grande part à de la valeur temps.

Un autre élément est aussi à prendre en compte, il s’agit de la volatilité. La volatilité traduit la fréquence et l’amplitude des variations de cours du sous jacent par rapport à son cours moyen. Plus la volatilité du cours de l’action sous jacente est grande, plus le prix du warrant est élevé.

Le détenteur d’un warrant très volatile a plus chances de voir le cours du sous-jacent évoluer favorablement d’ici l’échéance du warrant que le détenteur d’un warrant sur un sous-jacent peu volatile.

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