Les options exotiques

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Les options exotiques

Les options américaines ou européennes sont relativement bien connues des investisseurs, il existe d’autres catégories d’options et notamment les options dites exotiques. Parmi celles-ci, nous retrouvons les options asiatiques et les options sur spread. Une option asiatique fait partie des principaux types d’options utilisées sur les marchés. Une option sur spread est un contrat qui promet à son détenteur, un capital à maturité basé sur la différence à l’échéance des cours de deux sous-jacents.

La définition d’une option asiatique

Une option asiatique est une option qui donne la possibilité à son détenteur de bénéficier à la date de maturité d’un capital défini à la date d’achat de l’option.

L’option asiatique est bénéficiaire si la moyenne arithmétique des cours du sous-jacent (actions, indices,...), durant une période déterminée, est en dessous ou au-dessus d’un certain niveau fixé à l’ avance.

Exemples d’un call et d’un put asiatique

Un investisseur anticipe une hausse de la valeur de l’indice CAC 40.

Il se porte donc acheteur d’un call asiatique. Les caractéristiques de son option sont les suivantes :

La date d’émission est le 1 er juin 2011
La valeur du CAC 40 à la date d’émission est de 3900
La date d’échéance du call est le 1 er juin 2012
Le prix d’exercice est de 4200
Le nominal est de 50 euros

A la date d’échéance du call, le 1 er juin 2012, la moyenne arithmétique de l’indice CAC 40 est calculée pour la période du 1 er juin 2011 au 1 er juin 2012. Les cours retenus pour ce calcul sont habituellement les cours de clôture pendant toute la durée de l’option.

Si la moyenne arithmétique de l’indice CAC 40 est au dessus du prix d’exercice de 4200, l’option est bénéficiaire.

Si l’indice CAC 40 se situe, par exemple, à 4350 pts, entre le 1 er juin 2011 et le 1 er juin 2012, le propriétaire du call perçoit 4350 - 4200 x 50 euros, soit 7 500 euros.

Si la moyenne arithmétique de l’indice CAC 40 se situe en dessous du prix d’exercice de 4200 et vaut par exemple 3950, entre le 1 er juin 2011 et le 1 er juin 2012, le propriétaire du call ne reçoit rien.

Un investisseur anticipe, dans cet autre exemple, une baisse de la valeur de l’indice CAC 40.

Il se porte donc acheteur d’un put asiatique. Les caractéristiques de son option sont les suivantes :

La date d’émission est le 1 er juin 2011

La date d’échéance du put est le 1 er juin 2012
La valeur du CAC 40 à la date d’émission est de 4050
Le prix d’exercice est de 3900
Le nominal est de 50 €

A la date d’échéance du put, le 1 er juin 2012, la moyenne arithmétique de l’indice CAC 40 est calculée pour la période du 1 er juin 2011 au 1 er juin 2012. Les cours retenus sont normalement les cours de clôture pendant toute la durée de l’option.

Si la moyenne arithmétique de l’indice CAC 40 est en dessous du prix d’exercice de 3900, l’option est bénéficiaire.

Si l’indice CAC 40 se situe, par exemple, à 3850, entre le 1 er juin 2011 et le 1 er juin 2012, le propriétaire du put perçoit 3900 - 3850 x 50 €, soit 2 500 euros.

Si la moyenne arithmétique de l’indice CAC 40 se situe au dessus du prix d’exercice de 3900 et vaut par exemple 4150, entre le 1 er juin 2011 et le 1 er juin 2012, le propriétaire du put ne reçoit rien.

La définition d’une option sur spread

Une option sur spread est un contrat qui promet à son détenteur, un capital à maturité, basé sur la différence à l’échéance des cours de deux sous-jacents (actions, taux d’intérêt, taux de change,...). Le cours du sous-jacent (valeur support) doit donc se trouver en dessous ou au dessus du prix d’exercice prédéterminé à l’avance.

Prenons, l’exemple d’un call spread sur Accor-Carrefour.

Les caractéristiques du contrat d’options sont les suivantes :

Date d’émission : 01/02/10
Support 1 Accor à la date d’émission : 60 euros
Support 2 Carrefour à la date d’émission : 45 euros
Echéance : 01/02/11
Prix d’exercice : 20 euros
Nominal : 500 euros

A la date de maturité, le 01/02/11, on observe les cours de clôture du support 1 Accor et du support 2 Carrefour.

Si le support 1 Accor vaut par exemple 70 euros, et le support 2 Carrefour 55 euros, la différence entre le support 1 et le support 2 est de 15 euros. Elle est en dessous du prix d’exercice de 20 euros, le détenteur du contrat ne reçoit rien.

A contrario, si le support 1 Accor vaut par exemple 85 euros, et le support 2 Carrefour vaut par exemple 55 euros, la différence entre le support 1 et le support 2 vaut 30 euros et est au dessus du prix d’exercice de 20 euros. Le détenteur du contrat reçoit 30-20 X 500 euros, soit 5 000 euros.

Prenons, l’exemple d’un put spread sur Accor-Carrefour.

Les caractéristiques du contrat d’options sont les suivantes :

A la date de maturité, le 01/02/11, on observe les cours de clôture du support 1 Accor et du support 2 Carrefour.

Si le support 1 Accor vaut par exemple 50 euros, et le support 2 Carrefour 45 euros, la différence entre le support 1 et le support 2 est de 5 euros. Elle est en dessous du prix d’exercice de 20 euros, le détenteur du contrat ne reçoit rien.

A contrario, si le support 1 Accor vaut par exemple 65 euros, et le support 2 Carrefour vaut par exemple 35 euros, la différence entre le support 1 et le support 2 vaut 30 euros et est au dessus du prix d’exercice de 20 euros. Le détenteur du contrat reçoit 30-20 X 500 euros, soit 5 000 euros.