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Les mécanismes des crises boursières
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Les mécanismes des crises boursières

Durant toute l'Histoire de l'Humanité, il y a eu des crises et des récessions profondes.Les crises, d'une manière générale et les crises boursières en particulier, ne sont donc pas uniquement inhérentes à l'économie libérale. Les explications au sujet de ces crises sont de plusieurs ordres et elles sont souvent enchevêtrées.

 

Le cadre économique actuel et les crises boursières

Depuis les quarante dernières années, avec l'effondrement du système de Bretton-Woods et l'avènement du flottement généralisé des monnaies, le système monétaire et financier international a considérablement changé, avec l’accélération de l’information et des mouvements de capitaux mondialisés. Dans un pays ou une zone économique, les capitaux quittent désormais encore plus rapidement les secteurs économiques, les moins porteurs, pour se porter vers les nouveaux secteurs en pleine croissance.

Il en découle notamment une explosion de la croissance de ces secteurs grâce à une prolifération du crédit. Les investissements se développent et les profits également. La hausse des cours s’accompagne souvent d'une forte spéculation génératrice d'une bulle spéculative. La valeur des titres s'éloigne inexorablement de leur valeur réelle. L'éclatement de la bulle spéculative va donc finir par se produire. Elle va évidemment toucher l'économie dans son ensemble, mais engendrer, aussi, une crise boursière.

La faiblesse des barrières, imposées à la libre circulation des capitaux, facilite certainement l'instabilité des marchés financiers. Certains économistes (comme Keynes) suggèrent le renforcement des contraintes afin d'empêcher cette trop forte volatilité. Ils prônent notamment l'instauration d'une taxe d'Etat (à l'exemple de la taxe Tobin) pour augmenter les coûts de transaction et ainsi limiter la volatilité des marchés avec une distinction entre la logique de spéculation (qui privilégie le court terme) et la logique d'entreprise (qui privilégie le long terme).

Le cadre monétaire actuel et les crises boursières

Si pour certains, le marché et ses acteurs est la seule cause des cycles, pour d’autres, la cause des cycles est purement monétaire. Ces cycles découlent d'une expansion du crédit (baisse du taux d’intérêt par la banque centrale et création massive de monnaie) qui provoque des flux d’investissements non financés par les ressources réelles de l’économie.

Les fluctuations économiques deviennent alors inévitables. Dans ce cas, ils considèrent que la récession est la seule façon de rétablir les équilibres rompus par le laxisme monétaire.

Le comportement des acteurs et les crises boursières

Pour comprendre l'émergence des crises financières et boursières, il convient également de s'intéresser à la motivation des agents économiques. Les choix effectués par les différents individus et leur comportement mimétique (il vaut mieux avoir tort avec tout le monde) ont aussi leur importance dans la constitution des bulles spéculatives. Ce phénomène est renforcé par le fait que tous les agents se réfèrent aux mêmes documents et graphiques pour élaborer leurs choix, ce qui conduit, à des prévisions auto réalisatrices.

Le cadre technique actuel et les crises boursières

Les considérations d’ordres techniques concernant les cours de bourse peuvent venir amplifier les variations. L’une des plus célèbres théories d’analyse technique est celle des vagues d'Elliot. Ralph Nelson Elliott a découvert que le comportement des intervenants sur les marchés évoluait selon des figures facilement reconnaissables. Ces figures portent le nom de vagues en raison de leur forme qui sont le reflet des comportements parfois optimiste et parfois pessimiste des différents intervenants.

Treize types de vagues différentes ont ainsi été identifiés permettant d’observer que les cours suivent des mouvements successifs de hausse et de baisse.  Selon ELLIOT, en cas de tendance haussière, les mouvements de cette tendance peuvent se décomposer en 5 vagues, et tout mouvement de correction de cette tendance haussière, en trois vagues. Les mouvements baissiers sont en général plus rapides que les mouvements haussiers.

Les cycles décrits par Elliot s'appliquent aussi bien sur des dizaines d'années, que sur une année. Ces différentes techniques concourent donc certainement par les positionnements auto réalisateur au déclenchement et à l’accélération des crises actuelles (nonobstant les causes plus profondes).

L’exemple de la crise boursière la plus récente est d’ordre bancaire et financier

La crise la plus récente est d’ordre bancaire et financier avant de se propager en crise boursière et en crise économique. Cette crise bancaire et financière trouve son origine dans les crédits immobiliers appelés subprimes (prêts gagés sur la résidence logement de l'emprunteur avec un taux d'emprunt fixe les premières années, puis variable).

Les crédits subprimes se sont développés aux Etats-Unis dans la première partie des années 2000. En cas de défaut de paiement des emprunteurs, les institutions financières prêteuses revendaient facilement les logements hypothéqués.

Trois phénomènes se sont cumulés et ont donné naissance à la crise financière. Les taux  directeurs de la Fédéral réserve ont été relevés, à de multiples reprises, et fortement entre 2004 et 2006 pour atteindre 5,25 % en 2006. Deuxième phénomène, les ménages américains endettés se trouvant de plus en plus souvent en défaut de paiement, ont été contraints de vendre, provoquant d’abord la baisse de l'immobilier américain, pour ensuite générer une impossibilité totale de revente.

Troisième phénomène, les institutions financières spécialisés, qui avaient accordé les subprimes, les avaient, entre temps, également revendus (titrisés) à l’ensemble des autres institutions financières notamment américaines mais aussi européennes (banques et fonds d'investissement). L’agrégation de ces phénomènes a conduit, dans le courant de l'année 2007, à une crise de liquidité internationales des banques, elles-mêmes, puis une crise de leur solvabilité.

En 2008, la crise boursière a tout naturellement, succédée à cette crise bancaire et financière.


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