Les seuils de réservations

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Les seuils de réservation

Les suspensions de cotation ont pour conséquence d’empêcher plus ou moins provisoirement les investisseurs de négocier la valeur concernée.

Plusieurs sortes de suspensions de cotation peuvent se produire sur le marché boursier parisien

Les suspensions de cotation ont pour conséquence d’empêcher plus ou moins provisoirement les investisseurs de négocier la valeur concernée.

Qui est donc à l’origine de ces suspensions sur le marché boursier parisien ?

La décison provient de NYSE EURONEXT et fait l'objet d'un avis qui va préciser l'origine de la suspension.

Cette interruption peut intervenir à la demande des régulateurs de marché tels que l’Autorité des Marchés Financiers en France (c’est également valable pour la Belgique, les Pays-Bas ou le Portugal), de la société cotée elle-même ou enfin à l’initiative du Nyse Euronext.

L’avis va préciser les raisons (dépôt d’un projet d’offre, attente d’un communiqué,…), la date et les conditions de reprise des cotations.

A défaut de toute précision, l’avis indique alors que la valeur reste suspendue jusqu’à la parution d’un nouvel avis.

La décision de suspension peut également se produire en cas de réservation. Celles-ci résultent de l’impossibilité momentanée d’ajuster l’offre et la demande à l’intérieur des fourchettes de cours autorisées sur la valeur.

Dans ce cas, le Nyse Euronext réserve temporairement la cotation d’une valeur dès lors qu’un ordre d’achat ou de vente provoquerait, s’il était exécuté, des négociations à un (ou des) cours situé en dehors de limites appelées “seuil de réservation”.

Les seuils de réservation correspondent à une variation maximale calculée en fonction d’un cours de référence.

Le Nyse Euronext distingue les seuils statiques de réservation et les seuils dynamiques.

Les seuils statiques de réservation

Les seuils statiques de réservation sont de plus ou moins 10 % et ils sont calculés par rapport à un cours de référence statique.

Les seuils statiques de réservation s'appliquent à toutes les valeurs.

Concrètement, à l’ouverture de la séance du marché, le cours de référence statique d’une action est le dernier cours coté. Il est habituellement, le cours de clôture de la veille ou le dernier cours indicatif diffusé.

Pour un cours de clôture de la veille de 90, les seuils de réservation sont de 90 plus ou moins 10 % soit 81 à la baisse et 99 à la hausse.

Dans cet exemple, si le cours d’ouverture s’établit 88 soit à l’intérieur de la zone des 81 et des 99, le cours d’ouverture devient le nouveau cours de référence statique à partir duquel s’établissent les nouveaux seuils soit 88 plus ou moins 10 % ce qui nous donne 96,8/79,2.

Le franchissement de ces nouveaux seuils provoquerait bien entendu une réservation de la part du Nyse Euronext.

Pour les valeurs cotées en continu, en cas de réservation, la valeur est réservée au moins 5 minutes et le seuil atteint devient le nouveau cours de référence.

En cas de réservation à la hausse, le seuil de 99 devient le nouveau cours de référence qui va déterminer les nouveaux seuils. Ceux-ci seront alors de 99 plus ou moins 10 % soit 108,9 à la hausse et 89,1 à la baisse.

En cas de réservation à la baisse, le seuil de 81 devient le nouveau cours de référence qui détermine les nouveaux seuils à savoir 89,1 à la hausse et 72,9 à la baisse.

Concernant les valeurs cotées au fixing, le cours du fixing d’ouverture devient le cours de référence pour le fixing de clôture.

Si le cours d’ouverture ne peut s’établir à l’intérieur de ces seuils, la valeur est réservée jusqu’au prochain fixing pour les valeurs cotées en fixing.

Les seuils dynamiques de réservation

Les seuils dynamiques de réservationsont destinés à encadrer, à l’intérieur des seuils statiques, la volatilité des cours successifs des différentes valeurs.

Les seuils dynamiqus de réservation s'appliquent lors du déroulement des séances boursières aux valeurs cotées en continu.

Chaque dernier cours coté va devenir le cours de référence dynamique qui va permettre de déterminer les seuils maximum et les seuils minimum à ne pas dépasser pour le cours suivant.

Les seuils dynamiques sont fixés à plus ou moins 2 % par rapport au dernier cours de référence dynamique.

A titre d’exemple,

Un cours d’ouverture de 102 va permettre de déterminer des seuils statiques de réservation de 10 % + ou – 10 % soit 112,2 à la hausse et 91,80 à la baisse. Dans cet exemple, les seuils dynamiques seront de 102 plus 2 % et moins 2 % soit 104,04 à la hausse et 99,96 à la baisse.

Ces différents seuils vont donc encadrer le prix d’exécution de la prochaine transaction.

Trois scénarios sont alors envisageables :

1) La transaction suivante est exécutée à l’intérieur des seuils dynamiques. Le cours de cette transaction, par exemple 102,5, devient le nouveau cours de référence dynamique à 102,5 plus ou moins 2 % soit 104,55/100,45. Le cours va varier ensuite sous réserve de toujours respecter ces seuils ;

2) La prochaine transaction s’effectue intégralement en dehors des seuils. La valeur est alors réservée à la hausse ou à la baisse selon le cas de figure ;

3) La transaction s’effectue en partie à l’intérieur et en partie à l’extérieur des seuils. Dans ce cas, l’ordre est exécuté pour la partie à l’intérieur des seuils et la réservation de la valeur est déclenchée pour la partie qui est non exécutée.

La conséquence pour l’investisseur est que pendant la réservation, les valeurs sont en phase de pré-ouverture. Il est possible de saisir des ordres de bourse sur la valeur concernée. Ces ordres vont ensuite entrer sur la feuille de marché mais aucune transaction n’intervient et la cotation reprend par un fixing comme à l’ouverture.

Dans le cadre de ces différentes suspensions, l’investisseur peut toujours interroger son intermédiaire pour qu’il lui communique toutes les informations nécessaires et notamment l’heure, ou la date, de reprise de cotation de la valeur suspendue..