Les OAT et les particuliers

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Les OAT et les particuliers

L’Etat français a mis en place, il y a une quinzaine d’années, une procédure spécifique et mensuelle de placement des Obligations Assimilables du Trésor (OAT) auprès des particuliers.

Le contexte de la mise en vente des OAT aux particuliers

Cette disposition avait pour but de renforcer l’orientation de l’épargne des ménages vers les investissements à long terme.

Chaque année, le Trésor public réserve donc un volume d’OAT destiné aux personnes physiques.

Le placement de ces OAT est assuré par certains Spécialistes en Valeurs du Trésor (SVT) et par les principaux réseaux bancaires.

Tous les mois, les particuliers peuvent souscrire, auprès des différents réseaux bancaires ou intermédiaires financiers, les différentes obligations assimilables émises par l’Etat français.

La définition des OAT

L'OAT (Obligation Assimilable du Trésor) est l'instrument utilisé depuis 1985 par l'Etat français pour emprunter des capitaux sur des durées comprises entre 7 et 50 ans, soit à taux fixe, soit à taux indexé, avec un remboursement fixé à la fin de la vie de l’emprunt.

La particularité de l’OAT réside dans le principe de l'assimilation qui consiste à rattacher une nouvelle émission à une ancienne, qui présente les mêmes caractéristiques en termes de taux de coupon, de date de règlement du coupon et de date de remboursement.

Les objectifs de cette technique sont de minimiser le nombre de lignes d'emprunt d'Etat et de rendre chacune d'entre elles, les plus liquides possibles, afin de permettre un meilleur suivi et une plus grande souplesse.

Les OAT sont donc émises sur le marché primaire suivant la technique de l'adjudication puis peuvent être échangées entre les investisseurs sur le marché secondaire (la bourse).

En fonction des évolutions des taux d'intérêt sur le marché obligataire, le cours (prix de marché) des OAT va varier. Lorsque les taux montent, le cours des OAT baisse et inversement lorsque les taux baissent le cours des OAT augmente.

Le taux d'une OAT est le taux de rendement obtenu par l'achat, pied de coupon (à la date de paiement du coupon), de l'OAT au prix du marché secondaire et conservé jusqu'à l'échéance, avec paiement des coupons et remboursement au pair.

L'OAT à taux fixe est ouverte à la souscription des particuliers

Les OAT à taux fixe sont émises pour des durées allant jusqu’à 50 ans.

La valeur nominale des OAT à taux fixe est de 1 euro. Elles sont remboursées en une seule fois à la date d’échéance. Les OAT sont toujours remboursées au pair, c’est-à-dire à leur valeur nominale de 1 euro par titre.

Elles donnent le droit à un versement d’intérêt une fois par an, durant toute la durée de vie du titre, c’est-à-dire jusqu’à son remboursement (le dernier versement d’intérêt intervenant à la date de remboursement).

L’intérêt annuel ne varie jamais, quelle que soit l’évolution des taux d’intérêt, pendant toute la durée de vie de l’OAT. Les dates d’échéance des OAT à taux fixe, ainsi que le paiement des intérêts, ont lieu le 25 avril ou le 25 octobre de chaque année.

L’OAT indexée est coréllée à l’évolution de l’inflation

Les OAT indexées sont des obligations à taux réel fixe puisqu’elles sont protégées contre l’inflation française (OATi ) ou contre l’inflation européenne (OAT€i), grâce à une indexation du capital sur une référence quotidienne calculée en fonction des prix à la consommation (hors tabac) pour les OATi, et surl’indice harmonisé des prix de la zone euro (hors tabac) pour les OAT€i.

Le montant des intérêts, versé annuellement, est une fraction fixe du capital indexé ; il est donc également protégé contre l’inflation.

L’investisseur reçoit une partie fixe prédéterminée par le pourcentage du taux appliqué au capital, et, une partie variable qui est donc l’indexation sur l’inflation.

Les OATi et OAT€i sont destinées aux investisseurs qui souhaitent protéger le pouvoir d’achat de leurs investissements.

Elles permettent aussi de diversifier un portefeuille car leur prix sur le marché est en moyenne moins sensible aux mouvements de taux d’intérêt que celui des OAT classiques.

L’OAT «zéro coupon» est un investissement à capitalisation des intérêts

Les OAT dites «zéro coupon» ou «démembrées» sont créées à partir des OAT à taux fixe classiques en séparant le coupon, qui devient un certificat de coupon, du capital qui devient un certificat de principal.

Ce certificat de principal va correspondre à une OAT qui capitalise. Elle ne donne pas donc lieu au versement d’un coupon annuel. En revanche, l’absence de paiement d’intérêts est compensée par un prix de souscription plus faible.

Ce type d’obligation est attractif pour un investisseur qui ne cherche donc pas de revenu complémentaire. Il sait, dès l’acquisition des titres, combien il percevra lorsque l’obligation arrivera à échéance. Le certificat de principal étant toujours remboursée au pair soit 1 euro.

La valeur de marché du certificat de principal est donc obligatoirement inférieure au pair.

La valeur de ce certificat de principal fluctue, en fonction de la valeur des taux de marché, et un investisseur qui la cèderait avant l’échéance, peut tout aussi bien réaliser une plus-value, qu’une moins-value.

Il faut noter que la valeur de cette OAT démembrée est plus sensible aux mouvements de taux d’intérêt que celle d’une OAT non démembrée et, ce, d’autant plus que son échéance est lointaine.

Tout investisseur particulier peut donc souscrire une Obligation Assimilable du Trésor. La démarche, la plus simple, consiste à s’adresser directement à son intermédiaire financier habituel (traditionnel ou en ligne).