Les différentes catégories d’obligations

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Les différentes catégories d'obligations

Une obligation est un titre de créance représentant une partie d'un emprunt émis par des entreprises publiques ou privées, par les institutions financières, par l'État ou par des collectivités territoriales. Le possesseur d'une obligation est assuré, sauf en cas de défaillance de l'émetteur, de recevoir régulièrement un intérêt fixe ou variable, et de voir sa créance remboursée à l'échéance de l'obligation.

Une obligation est un titre de créance négociable dont les caractéristiques sont définies dans le contrat d’émission

Une obligation se définit par le nom de l'émetteur, le taux d'intérêt fixe ou la référence de taux variable et l'année d'émission.L'achat des obligations lors de leur émission se fait sur le marché primaire alors que l'acquisition (ou la vente) des obligations déjà émises s'effectue sur le marché secondaire (la Bourse).

Les caractéristiques principales de chaque obligation sont décrites dans le «contrat d'émission » qui précise le prix d'émission, l'intérêt ou coupon versé chaque année, le prix de remboursement et ses modalités (les modalités d'amortissement qui détermineront les conditions dans lesquelles les obligations seront remboursées et donc la durée de vie de l'emprunt).

Il existe plusieurs méthodes de remboursement des obligations émises par un émetteur. La méthode de remboursement la plus souvent rencontrée est le remboursement in fine ou la totalité du principal est remboursée en totalité le jour de la dernière échéance. Les intérêts sont quant à eux versés tout au long de la durée de vie de l'obligation. Beaucoup d’émetteurs intègrent également des clauses de rachat en bourse et des possibilités de remboursement anticipé. Ces différentes clauses sont actionnées au gré des besoins des émetteurs et en fonction de leur stratégie.

Deux grandes différences entre la cotation des obligations et celle des actions

A l'exception des obligations convertiblesqui sont cotées en euros, la grande majorité des obligations est cotée en pourcentage de leur valeur nominale. Une cotation de 100 % correspond donc au montant nominal de l’obligation.

Une obligation cotée au pied de coupon signifie que ce cours se rapporte à la seule valeur de l’obligation sans tenir compte des intérêts accumulés depuis le détachement du dernier coupon. Le montant de l’intérêt est indiqué en pourcentage de la valeur nominale.

La notion de coupon couru fait également partie des spécificités d’une obligation.

Les intérêts d’une obligation augmentent chaque jour (un 365 ème de l’intérêt annuel). Le coupon couru indique le nombre de jours passés depuis le détachement du dernier coupon.

Le coupon couru s’ajoute au cours de bourse pour la négociation d’une obligation.

Les horaires de cotation des obligations dépendent de l'importance de l'obligation (capitalisation, volume de transactions,...), c’est ainsi, que les grandes lignes obligataires dont les obligations assimilables du Trésor (emprunts d'Etat) sont cotées en continu de 9 heures à 16 heures 30 ' alors que les autres emprunts obligataires font l'objet d'une ou deux cotations par jour (qualifiée de Fixing).

Les épargnants peuvent souscrire des obligations neuves auprès de leurs banques ou courtiers en ligne ou les acheter sur le marché boursier.

Plusieurs catégories d’obligations peuvent être achetées par un investisseur

En dehors des obligations à taux fixe qui assurent à l’investisseur une rémunération connue à l’avance et qui varie en fonction de la durée de vie de l’obligation, il existe une multitude de catégories d'obligations, en fonction des options prévues, lors de l'émission, pour le calcul et le paiement des intérêts ou le remboursement de la valeur nominale.

Obligation à taux variable

Les obligations à taux variable se voient attacher un taux d'intérêt qui n'est pasfixé au départ. Ce taux peut être indexé sur le taux moyen d’autres emprunts (TEC 10, TME,…) ou sur un indice boursier par exemple. La performance de ces obligations sera corrélée à celle de ces indices de référence. Si ces indices baissent, la rémunération servie par ces titres diminuera elle aussi. S’ils montent, le rendement de l’obligation à taux variable en bénéficie.

Les obligations à taux variable présentent pour avantage de faire bénéficier l’investisseur des hausses de marché.

Obligation à coupon unique

Les obligations à coupon unique ont la particularité de capitaliser les intérêts. Au lieu d'être distribués régulièrement, ils sont payés en une seule fois à l'échéance. En contrepartie, ces obligations sont remboursées à un prix largement supérieur au prix d'émission. Ils permettent à l’épargnant de capitaliser sans percevoir d’intérêt et donc d’éviter la fiscalisation jusqu’au terme de l’emprunt.

Un certain nombre d’obligations permettent la conversion ou l’échange contre des actions.

Obligation convertible

Les obligations convertibles en actions sont des titres mixtes entre les obligations et les actions. Ellespeuvent ainsi être transformées en actions de la société émettrice soit à un moment déterminé à l'avance, soit à tout moment au gré du porteur. Elles ont pour inconvénient d’offrir un taux d'intérêt inférieur à celui d'autres obligations, mais se valoriseront si le cours de l'action correspondante monte.

Obligation à bons de souscription

Les obligations à bons de souscription d'actions (OBSA) sont, quant à elles, des obligations auxquelles est attaché un bon qui donne le droit d'acheter, à une date et à un prix fixés à l'avance, desactions émises ultérieurement.

En échange de cette possibilité, le taux d'intérêt qu'elles offrent à l'émission est, comme pour les obligations convertibles, inférieur à celui des obligations classiques. Ils permettent à leur possesseur de bénéficier d’un rendement minimum tout en pouvant, en cas de variation positive du cours de l’action, devenir actionnaire à des conditions attractives.

Obligation remboursable en action

Les obligations remboursables en actions (ORA) sont des dont le remboursement s’effectue en actions de la société émettrice. L’opération d’échange se réalise à l’échéance finale de l’emprunt et non pas durant la vie de l’emprunt obligataire (à la différence des convertibles).

Pour l’investisseur, l’ORA permet de parier sur l’évolution positive du cours d’une action d’une société tout en percevant un intérêt.

Ces différentes obligations sont toutes achetables ou souscriptibles auprès des différents intermédiaires financiers.