La Gestion Growth et value

Comment sélectionner une action pour un investissement durable. L’exercice est délicat, voir périlleux. Il implique, le plus souvent, une large part d’expérience des marchés d’actions et des produits, mais aussi, l’utilisation de différentes méthodes de sélection des valeurs (l’une n’excluant pas l’autre).

 

Parmi celles-ci, nous retrouvons, notamment, l’approche value et l’approche growth.

L’approche value comme critère de sélection d’une action

Les sociétés, dont la valorisation en bourse est sous estimée par les marchés, sont appelées sociétés value.

Cette approche par la valorisation est considérée plutôt comme une démarche défensive, qui table sur une réévaluation du titre en fonction des fondamentaux de l’entreprise. Il s’agit d’essayer d’anticiper une revalorisation du cours d’une action à sa juste valeur.

Les sociétés value présentent des parcours boursiers chaotiques et souvent baissiers.

La question est, alors pour l’investisseur, de distinguer les entreprises dont le cours est mal orienté en bourse parce qu’elles sont en mauvaise santé de celles dont le chiffre d’affaires, les bénéfices et la qualité de ses actifs, ne justifient pas un tel traitement et un tel niveau de décote.

Dans le cadre d'une approche value, l’investisseur va donc se focaliser sur des sociétés qu’il va estimer sous-évaluées sur la base de différents critères d'évaluation (ils peuvent quelque peu différer selon les praticiens). Parmi ces différents critères, nous retrouvons notamment :

-          le Price Earning Ratio (PER) qui est un multiple de capitalisation des bénéfices,

-          la relation entre le cours de l’action et son chiffre d’affaires,

-          le rapport entre la capitalisation boursière de la société et son chiffre d’affaires,

-          la rentabilité des fonds propres de l’entreprise et de son  secteur,

-          le rendement des dividendes (dividende par rapport au cours).

Bien entendu,  ces différents éléments d’appréciation ne prennent leur sens que s’ils sont mis en perspectives ; donc s’ils font l’objet à la fois, d’une comparaison sectorielle, et d’une comparaison de ces mêmes données, dans le temps, par rapport à l’entreprise analysée.

Il peut aussi être tenu compte de critères plus subjectifs mais, qui peuvent avoir leur importance sur le cours d’un titre, tels que l’appréciation de la qualité du management ou son changement ou, enfin, la position concurrentielle de l’entreprise.

Les sociétés, qui sont régulièrement mises en avant, appartiennent aux secteurs de la finance, de l’hôtellerie, de l’énergie, ou encore des sociétés de produits de base (acier, aluminium…).

Dans les phases de hausse des marchés des actions, les valeurs qualifiées devraient pouvoir profiter de la hausse des marchés, mais, en moyenne, moins que d’autres catégories de valeurs.

Dans les phases de baisse, les valeurs value vont pouvoir offrir le plus souvent un effet d’amortisseur puisque les valeurs sont déjà décotées.

L’approche growth comme critère de sélection d’une action

Les valeurs de croissance (growth) correspondent à des sociétés bien valorisées par les marchés et dont l’activité devrait croître à l’avenir, entraînant le titre à la hausse.

L’approche growth va donc privilégier les valeurs de croissance. Pour se faire, elle va s'appuyer sur la croissance prévue de l'entreprise et donc anticiper la valorisation future de son cours de bourse.

L’approche growth consiste donc à sélectionner les valeurs qui présentent les meilleures perspectives de croissance au cours des années futures.                

L’investisseur va tout d’abord orienter sa sélection vers des sociétés dont la croissance des bénéfices est supérieure à la moyenne du secteur et du marché. Le Price Earning Ratio de ces valeurs est, en règle générale, plus élevé que la moyenne du secteur de la société. 

Une valeur de croissance est également une entreprise qui depuis, des années, enregistre une hausse régulière et élevée de son chiffre d’affaires et de ses bénéfices.

Dans les phases de hausse de marché, le positionnement sur ces valeurs doit logiquement permettre de suivre voire d’amplifier la hausse des marchés.

Parmi les exemples les plus connues, on peut citer l'Oréal ou LVMH.

Dans la cadre de cette approche, l’entreprise doit être analysée sous tous les angles : la compétitivité de ses produits, son niveau d’endettement, sa profitabilité, ses projets de développement,…

Le risque d’une sélection de ce type de valeurs étant bien entendu de payer trop cher le titre car déjà très fortement valorisé.

L’approche value et l’approche growth sont complémentaires

Dans le passé, chaque style de gestion a connu sa période faste. Dans le cadre de méthodes de sélection de valeurs, quelle est l’approche à retenir ?

Certainement les deux. Une gestion mixte consistera à n’avoir aucun parti pris et à panacher le portefeuille en valeurs d’actifs et de croissance.

Un investisseur peut donc appliquer ces différentes méthodes pour sélectionner, puis composer son portefeuille de valeurs mobilières, par lui-même. Il peut aussi opter, en toute connaissance de cause, pour un OPCVM action, dont la sélection d’action et la gestion est assurée par l’une ou l’autre des méthodes, ou aussi pour une approche mixte.

Enfin, et dans le cadre d'une allocation d’actifs en assurance vie, il sera donc plutôt conseillé, pour les assurés qui veulent investir dans des unités de compte, de panacher gestion growth et gestion value.

L’ensemble des éléments d’informations relatifs aux différentes approches et méthodes de gestion, sont disponibles auprès des banques et des courtiers en ligne.

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