Marché boursier : déroulement d'une séance de cotation

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Marché boursier : déroulement d'une séance de cotation

Les marchés boursiers sont ouverts du Lundi au Vendredi de 9 heures à 17 heures 30. Ils sont généralement fermés les jours fériés.

Le déroulement d'une séance de Bourse dépend du groupe de cotation auquel appartient chaque valeur. La Bourse du Nyse Euronext Paris a regroupé les titres en fonction de leur liquidité. Les valeurs les moins liquides sont négociées au fixing, tandis que les valeurs les plus échangées sont traitées en continu.

Il existe donc deux types de cotation :

- la cotation au continu où le cours du titre est modifié au fur et à mesure de l'arrivée des ordres, et ;

- la cotation au fixing où les ordres sont stockés et le cours est fixé 2 fois par séance (1 fois à 15 heures pour les valeurs du marché libre). La confrontation générale des ordres a lieu lors de deux fixings à 11 heures 30 et 16 heures 30 et pour le marché libre, fixing à 15 heures).

Catégories de cotation et horaires selon les marchés ou valeurs:

Les marchés ou les valeurs	Les catégories de cotation	Les horaires de cotation
Valeur du CAC 40	Continu A	07h15-09h00 : pré-ouverture 09h00-17h30 : séance 17h30-17h35 : pré clôture 17h35 : fixing de clôture
Autres valeurs importantes	Continu A ou Continu B
Valeurs les moins liquides (petites valeurs)	Fixing A	07h15 : pré-ouverture 10h30 : fixing 16h00 : fixing
Marché libre	Fixing B	07h15 : pré-ouverture 15h00 : fixing

Déroulement d'une séance de bourse en continu sur la plate forme Nyse Euronext

La pré-ouverture du marché débute à 7 h 15 et se termine à 9 heures.

Les ordres s'accumulent sans qu'aucune transaction n'intervienne. Cela permet de calculer un cours d’ouverture théorique. Le cours d’ouverture doit être compris entre + et – 10% du dernier cours côté.

Informations diffusées en pré-ouverture :

ACHATS		VENTES
Quantité	Prix	Prix	Quantité
200	OUV	OUV	200
2500	41.20	41.20	2350
1000	41.15	41.15	990
800	41.10	41.10	780
2200	41.05	41.05	1800

Le système de cotation en continu calcule à chaque instant T, ce que serait le cours d'ouverture si le marché ouvrait à cet instant T.

L'ouverture du marché a lieu à 9 heures

A 9 heures, le système déclenche l’ouverture sur toutes les valeurs. Un cours d’ouverture ou fixing d’ouverture est alors déterminé par l’ordinateur. Il s’agit d’un prix d’équilibre permettant le plus grand nombre d’échanges de titres.

Les cotations se déroulent en continue de 9 heures à 17 heures 30.

Le marché fonctionne en continu. Les ordres sont exécutés dès lors qu’il existe un ou plusieurs ordres en sens contraire sur le carnet d’ordres à une limite compatible. L’ordre dépassant la limite ne sera exécuté qu’à partir du moment où tous les ordres le précédant auront été totalement exécutés.

La pré-clôture dure de 17 heures 30 à 17 heures 35.

Les ordres s’accumulent sans qu’aucune transaction n’intervienne comme en pré-ouverture.

La négociation du dernier cours est fixée entre 17 heures 35 à 17 heures 40.

Il y a confrontation de tous les ordres restant pour déterminer le cours de clôture appelé également fixing de clôture entre 17 heures 35 et 17 heures 40. L'ordinateur central détermine le prix auquel s'échange le plus grand nombre de titres. La cotation au fixing sur la plate forme Nyse Euronext

La cotation au fixing permet de déterminer un prix qui sera retenu pour les transactions sur le titre. Le cours d’une action est régi par la loi de l’offre et de la demande. Il est égal au prix auquel le plus grand nombre de titres pourra être échangé.

Exemples de fixing :

ACHATS		VENTES
Quantité	Cours	Prix	Cours
490	45	450	44.50
345	44.50	300	45
330	44	550	45.50

Le cours d’équilibre sera de 45 euros. En effet à ce cours, il peut s’échanger 750 actions. Les transactions peuvent se décomposer de la façon suivante :

Les 450 titres à la vente à 44,50 seront vendus car il y en a 345 demandés à ce prix, les 105 restant sont attribués aux acheteurs à 45 qui ne les paieront que 44,50.

Les 300 titres à la vente à 45 seront vendus aux acheteurs proposant ce prix. Les acheteurs proposant ce prix sont au nombre de 490, mais nous venons de voir que 105 acheteurs à 45 ne les ont payés finalement que 44,50. Les acheteurs à 45 ne sont donc plus que 490 – 105 = 385.

Il reste donc dans le carnet d’ordres (385 – 300) = 85 titres à l’achat au cours de 45.

La valeur n’est pas cotée si le prix d’échange n’est pas trouvé. Dans ce cas, aucune transaction n’est réalisée. Ce cas est fréquent pour les valeurs peu liquides et notamment les petites capitalisations sur le marché libre.

Le déroulement d'une séance pour les valeurs négociées au fixing est le suivant :

Ces règles peuvent évoluer selon les marchés de cotation. Les valeurs cotées sur le marché libre font ainsi l’objet d’une seule cotation par jour qui a lieu à 15 heures.

Les variations maximales autorisées sur la plate forme Nyse Euronext

Lorsque le cours d’une action varie trop fortement, la plate forme Nyse Euronext à la faculté d’interrompre temporairement sa cotation. L’arrêt des cotations n’est pas automatique. Nyse Euronext peut modifier ces règles selon les circonstances. L’action est alors dite « réservée » à la hausse ou à la baisse.

Seuil de réservation

Durée de réservation

1° seuil : +/- 10 % par rapport au cours de clôture de la veille

2° seuil : +/- 10 % par rapport au premier seuil

3° seuil et suivants obéissent aux mêmes règles que le deuxième seuil

5 minutes à chaque seuil

Par ailleurs, une procédure de réservation dynamique est mise en place afin de limiter l’impact d’un seul ordre sur le cours d’un titre. Elle consiste à réserver le titre si ce dernier a varié de plus de 2 % par rapport au dernier cours côté (+/- 5 % pour les valeurs les moins liquides), et ce tout au long de la journée. La durée de la réservation dynamique est de 4 minutes suivie d’un fixing.